新华财经北京12月15日电（王菁）回顾2023年，中资离岸债券市场发展平稳，在满足境内企业跨境融资需求、推动中国债券市场与国际市场接轨等方面发挥了重要作用。其中，离岸人民币债券尤其是点心债、明珠债等品种表现亮眼，财政部年内也多期调增人民币国债在港发行规模，不断为债市对外开放和互联互通机制注入更多信心。
业内人士对新华财经表示，受美联储激进加息、欧美对俄制裁等多方面因素影响，全球经济“去美元化”呼声日益高涨，为人民币国际化提供了重要机遇，也为人民币计价资产需求带来同步增长。在此背景下，离岸人民币债券的发行规模得到了快速提升。同时，对外开放基础设施等增强配套服务能力，也进一步满足境内外经营主体的投融资需求，从而打造出主体多元、结构创新、绿色发展等因素并重的离岸人民币债券谱系。
在2023年尾声，新华财经针对年内离岸债券市场融资状况、不同区域与币种发行规模、未来政策发力预期等方面进行梳理，以期呈现中资离岸债券发展进程，彰显离岸人民币回流渠道，谏言推进人民币国际化前进方向。
规模扩容、品类丰富官方对离岸人民币债券支持力度不断增强
近年来，离岸人民币债券市场体量增长、品种扩容，发行主体也更加广泛。尤其是在财政部、央行、地方政府等官方发行人支持下，更多标准化离岸人民币债券产品进入市场，为香港、澳门等离岸金融中心发展和离岸人民币收益率曲线优化不断提供助力。
——从离岸国债的角度来看，自2009年起，财政部开始在香港特别行政区发行人民币国债。十五年来，人民币国债在香港发行规模逐步扩大，期限结构日益丰富，市场交易活跃度不断提升，已建立常态化发行机制。2023年全年，财政部调增三期离岸人民币国债发行规模，有利于提升香港人民币资产供给、完善离岸人民币收益率曲线、支持香港离岸国际金融中心建设，以及助力人民币国际化。
据新华财经梳理，2023年6月初，财政部原本公布的年内在港发行人民币国债计划为300亿元，分四期发行，规模分别为120亿元、60亿元、60亿元、60亿元。 不过，在首期6月14日的120亿元人民币国债发行完毕之后，剩余三期的发行规模均有不同幅度的上调，年度总发行规模整体增至500亿元。
具体来看，财政部于8月2日在香港发行的2023年第二期人民币国债，规模为120亿元，较原计划增加60亿元；财政部于10月25日在香港发行的2023年第三期人民币国债为160亿元，较原计划增加100亿元；而12月12日在港完成发行的2023年第四期人民币国债为100亿元，较原计划增加40亿元。
从招标结果来看，年内在港发行的人民币国债均获投资者踊跃认购。其中，财政部6月14日发行的人民币国债包括2年期、3年期和10年期，规模分别为60亿元、40亿元和20亿元，认购倍数为3.62倍、4.52倍和5.11倍；财政部8月2日发行的人民币国债包括2年期、3年期、5年期，规模分别为60亿元、30亿元、30亿元，认购倍数为3.1倍、4.2倍和3.7倍；财政部10月25日发行的160亿元人民币国债包含对2年期、3年期、5年期和10年期的增发，平均认购倍数2.44倍；12月12日财政部在港发行的100亿元人民币国债，是对2年期、3年期、5年期品种的增发，认购倍数3.51倍。
同时，财政部也积极在澳门特别行政区发行人民币国债。今年9月20日，财政部在澳门特别行政区簿记发行50亿元人民币国债，受到东南亚国家、葡语系国家、港澳地区投资者广泛欢迎，认购总额101.5亿元，认购倍数2.03倍。其中，2年期40亿元，发行利率2.40%；5年期10亿元，发行利率2.68%。
财政部表示，在澳门发行人民币国债，是中央政府持续支持澳门发展现代金融，促进澳门经济适度多元的重要举措，对提升澳门债券市场吸引力，推动澳门债券市场建设，进一步拓展投资者范围以及支持澳门离岸人民币市场发展具有重要意义。发行人民币国债将进一步加强内地与澳门的金融合作，为投资者提供安全稳健的投资选择。
——从离岸地方债发行来看，海南省和深圳市在2023年于香港分别发行三期离岸地方债，其中海南省发行规模为50亿元，包括10亿元5年期、30亿元2年期和10亿元3年期，深圳市发行的离岸地方债规模为50亿元，包括9亿元2年期、21亿元3年期和20亿元5年期。
9月8日，广东省20亿元离岸人民币地方债在中华（澳门）金融资产交易股份有限公司（简称“MOX”）完成上市。这是广东省继2021年及2022年后，连续第三年在澳门发行人民币地方政府债券，也是首次在澳门发行绿色地方政府债券。
多位专家对新华财经表示，离岸人民币地方政府债的发行，在已经成熟的离岸国债发行机制的基础上，填补了地方政府债离岸发行实践的空白，进一步拓宽了地方政府的融资渠道，探索了主权信用类债券离岸发行的更多可能性。同时，提高了地方政府债对外开放水平，为国际投资者提供了高质量人民币投资产品。
——另从离岸央票的角度来看，截至12月12日，央行年内已在香港发行11期、共计1550亿元央行票据，期限包括91天期、182天期和1年期等品种，目前有7期仍处于存续期。此外，央行还将于12月20日在香港招标发行50亿元央票，期限182天。
——此外，离岸债券类别也在进一步拓展。四年前，国家发展改革委明确将自贸区离岸债视同外债进行申报管理，自贸区成为外债发行的新场所，以人民币为主的明珠债（上海自贸区离岸债券）规模逐渐壮大。2019年，上海自贸区首单离岸债券落地；2022年起，明珠债正式进入快车道，全年发行规模为385.40亿元。截至12月13日，2023年的明珠债发行规模为831.14亿元，已经达到去年全年规模的2.29倍。
远东资信技术总监兼信评委副主任高利鹏表示，与其他境内债券乃至中国香港离岸债券相比，明珠债作为一种立足于境内的离岸债券，无论是发行环节还是资金流转方面，都有相对灵活的优点。同时，由于发行成本相对较低和可控，对于发行主体扩展债券投资人范围、改善发行主体的资本债务结构，都有较大的吸引力。
丰富境外市场投资标的离岸债进入高质量发展“新纪元”
——从全币种的中资离岸债市场发展历程来看，在政策支持与市场需求的双重驱动下，中资离岸债券市场自2015年起进入蓬勃发展期，2020年达到供给顶峰后有所回落，受海外融资环境等市场化因素影响，该领域发行规模近四年来逐年收缩。
据新华财经统计，2020年至2022年的中资离岸债发行量分别为7279.25亿美元、6617.35亿美元和6483.33亿美元，而今年截至12月13日，年内共发行中资离岸债6101.29亿美元，发行量较去年进一步下降5.89%。其中，中资美元债“缩水”最为明显，2020年-2023年（截至12月13日）的发行量分别为2611.4亿美元、2102.06亿美元、1244.82亿美元和948.45亿美元，尤其是近两年规模出现“腰斩”。
不过，值得市场关注的一项特征是，在中资离岸债券中的离岸人民币债券发行情况比较稳定，占比也逐年提升，彰显出境内企业在海外进行人民币融资的热情不减。据新华财经梳理，2020年至2022年的离岸人民币债券发行规模分别为2604.76亿元、2266.67亿元和2535.23亿元，整体保持平稳。
——2023年，离岸人民币债券发行规模较前几年明显增长。截至12月13日，2023年离岸人民币债券已发行4069.2亿元，较2022年全年规模显著增加50.5%；按类型划分，年内已发行500亿元离岸国债、100亿元离岸地方债、719.62亿元离岸金融债、1199.58亿元离岸企业债和1550亿元离岸央票；按计价方式来看，年内已发行3238.06亿元点心债和831.14亿元自贸区离岸债。
从存量规模来看，截至12月13日，中资离岸债券余额为12007.94亿美元，共4267只；其中，中资离岸地产债存量规模为1523.49亿美元，中资离岸城投债存量规模为947.82亿美元，中资离岸金融债存量规模为3295.77亿美元。
谈到发行规模快速增长的原因，兴业研究公司首席汇率研究员郭嘉沂称，一是人民币利率走势相对海外主要经济体较为独立；二是发行规模上升，资产可得性增强。
东方金诚研究发展部分析师白雪则指出，发行成本优势是首要原因。“2023年以来，中国与海外主要发达经济体货币政策分化，美联储连续加息而国内政策性降息，推动今年以来中美10年期国债利差倒挂程度不断加深，当前已处于历史最深区间。因此，离岸人民币债券相较于美元债具有明显的发行成本优势。”
“而从投资角度来看，全球金融市场动荡导致投资者风险偏好收紧，离岸人民币债券与其他新兴市场资产相比，其安全性较高、综合回报稳定。”白雪补充道，离岸人民币债券能够满足国际投资者的风险规避需求，作为分散风险的资产配置优势较为明显。随着离岸人民币债券息票率的提升，相比美欧国家零利率、负利率债券，人民币债券收益更高，更具国际竞争力。基于需求的提升，离岸人民币债券已成为离岸人民币融资的重要渠道。
展望后续，多位业内人士对新华财经表示，离岸人民币债券市场的快速发展，有利于丰富境外债券市场标的，并对于推动香港建成离岸人民币中心和活跃澳门债券市场具有重要意义。官方部门积极支持和发行离岸人民币国债、地方债和央票等，一方面有助于建立境外人民币外循环、稳定汇率，另一方面有助于完善基准收益率曲线，在人民币离岸产品定价参考、推动在岸和离岸市场双向开放发展等方面发挥重要作用。
香港上海汇丰银行有限公司主席王冬胜表示，“离岸债作为金融支持实体经济发展的重要组成部分，能够起到全球资源配置、畅通国内循环、优化国际循环的作用。建议出台相关政策，引导和支持科技创新、先进制造业、绿色发展、新型基础设施等领域的中资企业到境外发债，增强国内国际两个市场、两种资源的联动效应，服务实体经济高质量发展。”
具体到加强离岸市场产品创新，以及增加离岸人民币债券的跨境应用场景等方面，王冬胜建议称，“可通过适当增加中长期债券、绿色债券发行，开拓债券衍生品市场等方式，推动离岸人民币债券市场发展。如果人民币债券能够成为国际市场通行的合格担保品，人民币的货币锚定效应将进一步发挥出来，并有助于推动人民币国际化。”
