投资要点： 4 月国内半导体板块表现较弱。4 月国内电子行业（中信）下跌6.05%，同期沪深300 下跌-0.54%，半导体板块（中信）年初至今上涨20.26%；4 月费城半导体指数下跌7.30%，同期纳斯达克100 上涨0.49%，年初至今费城半导体指数上涨18.28%。 国内半导体板块整体23Q1 业绩承压，半导体设备板块业绩表现亮眼。2023 年一季度半导体板块营业收入为943.23 亿元，同比增长1.85%；2023 年一季度半导体板块归母净利润为57.41 亿元，同比下降55.03%。2023 年一季度半导体设备板块营业收入为91.02 亿元，同比增长72.40%；2023 年一季度半导体设备板块归母净利润为15.18 亿元，同比增长144.07%；国内主要半导体设备公司目前在手订单充足且持续增长，为2023 年继续高速成长做好了保障。 消费类需求复苏仍不明朗，存储器价格跌幅明显趋缓。2023 年3月全球半导体销售额同比下降21.3%、环比增长0.3%，出现2022 年6 月以来首次环比增长；下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求复苏仍不明朗，新能源汽车需求相对较好。全球主要芯片厂商23Q1 库存水位继续提升，存储厂商23Q1 库存周转天数环比下降，有望迎来库存拐点；晶圆厂产能利用率23Q1 继续大幅下降，23Q2 有望逐步恢复。2023 年4 月DRAM 现货价格环比跌幅较小且明显趋缓，部分NAND Flash 现货价格环比小幅上涨。 2023 年3 月日本半导体设备销售额同比增长6.49%，环比增长14%，终结了此前连续5 个月的环比下滑；2023 年第一季度全球硅片出货量同比下降11.3%，环比下降9.0%，下降幅度较22Q4有所扩大。综上所述，半导体行业景气周期仍处于下行阶段，消费类需求复苏仍不明朗，存储器价格跌幅明显趋缓，存储厂商有望迎来库存拐点。 投资建议。目前半导体行业仍处于下行周期中，下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求仍然疲软，新能源汽车、光伏储能领域需求相对较好，目前半导体行业估值处于近十年偏低水平。 根据DRAMexchange 的数据，2023 年4 月DRAM 的现货价格跌幅较小且明显缩窄，部分NAND Flash 的现货价格开始环比小幅上涨；长江存储已通知将针对企业级客户调升 NAND 价格3~5%。存储芯片大厂三星、海力士、美光、铠侠相继宣布了减产计划。美光23Q1 的库存周转天数环比下降，未来有望逐步回到健康水平，存储厂商有望迎来库存拐点。日前网络安全审查办公室依法对美光公司作出不予通过网络安全审查的结论，我国内关键信息基础设施的运营者应停止采购美光公司从产价品格。、供给、库存等方面存来储看周，期有望逐步见底，此次审查美光事件有利于国内存储厂商发展，国内存储厂商国产替代进入加速成长期，建议关注澜起科技、聚辰股份、江波龙、兆易创新、普冉 股份、东芯股份、北京君正等。 去年以来外部环境对国内半导体的监管日益加强，美日荷先后对半导体出口进行管制，建议关注国内半导体产业链薄弱环节的自主可控投资机会： 半导体设备及零部件、材料：美国半导体管制新规最核心的目的是限制大陆的制造能力，加速了国产替代迫切性，另一方面国内政策大力扶持，在此背景下国内晶圆厂有望加大国产半导体设备、材料的使用规模，国产替代也正在加速进行中，未来成长空间巨大。半导体设备建议关注北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技-U、芯源微、华峰测控等；半导体设备零部件建议关注富创精密、江丰电子、华亚智能、新莱应材、茂莱光学等；半导体材料建议关注沪硅产业-U、安集科技、鼎龙股份等。 AIGC 模型预训练数据量呈指数级增长，带动算力需求爆发，算力基础设施云、边、端AI 芯片作为算力载体，将迎来高速成长期，算力提升也将带动存储芯片使用量大幅增长，建议关注AI 相关投资机会： （1）云端AI 芯片：云端AI 芯片是AI 服务器算力的核心组成，英伟达主导云端AI 计算市场，美国限制高端GPU 供应，国产GPU芯片厂商迎来黄金发展期；AI 芯片专用于人工智能领域，国产AI芯片厂商迎来高速发展期。云端AI 芯片建议关注寒武纪、海光信息、龙芯中科、景嘉微、安路科技等。 （2）边缘端、终端AI SoC 芯片：随着人工智能、5G、物联网等技术的逐渐成熟，算力需求从云端不断延伸至边缘，带动边缘计算服务器和边缘端智能芯片市场稳步增长。AIGC 有望加速智能在终端上的应用，终端AI 芯片迎来升级与发展机遇。边缘端、终端AI SoC 芯片建议关注瑞芯微、晶晨股份、恒玄科技、全志科技、富瀚微、芯原股份等。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期。
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